EP569 | 🐦🔥
節目金句
- 「有些底線是不能夠讓的，就是你不要吞下去，你不要說你一直忍一直忍一直忍，然後等到哪一天爆炸。」
- 「千萬不要玩弄別人的感情，這個真的非常重要，當你今天覺得不行了，那你就是應該把它喊停喔，千萬不要去拖。」
- 「有時候就是時間還沒到而已啊。有時候就是說，當你可能在產業的知識累積到某個程度的時候呢，你要訓練的是你的耐心，因為不一定大家馬上會看懂，大家都要等到市場有共識了喔，大家看到欸，這個大家買單、大戶買單，然後就全部就跟著衝上去。所以有時候是那個契機要對啦。」
- 「你要追求卓越，你不可能有 balance 啊，你要犧牲的，兄弟，你要犧牲的，好不好？」
- 「我覺得如果要用兩個字講完的話：韌性。好像就是，都是有極高韌性的人，是這一些所謂的頂流人士啊。」
- 「現在會比較偏向說，就是有些左側的東西，你也是敢直接進去蹲，蹲到爆，因為你就知道說你會贏，你贏的機率是偏高，所以你就敢，那可能就是你熟了嘛，所以你也不太屌線型，甚至你自己本身就是線型」
Mind Map
提及股票
三句話總結
- 台股市場近期強彈，呈現區間盤整，美股納斯達克創新高，市場進入健康輪動階段。
- HVDC (高壓直流電) 成為 AI 伺服器新焦點，帶動台股電力相關族群，如台達電、光寶等。
- 台股軟體股出現族群性成長，特別是針對半導體等利基市場的 AI 應用具潛力。
投資建議
- 癌大強調選擇具熱情、理想與聰明的創辦人投資，心態上要願賭服輸，不干涉經營，把它當作興趣或支持理想。
- 預期市場仍可能出現修正，需保持警戒。
- AI 伺服器高耗電將帶動 HVDC 相關供應鏈，包括台達電、光寶、重電電網、功率半導體 (如 GaN、SiC)、BBU (電池備份單元) 產業發展，美股可觀察英飛凌等功率半導體廠商。
- 市場共識認為台股 AI 基礎建設成熟後，成長動能可能轉向軟體，需關注新題材。
- 台股軟體股具低估值優勢，選擇營收年增高於市場預期、具利基市場競爭力的公司。
- 投資軟體股應避免消費性 AI agent，聚焦利基市場解決方案，尤其是半導體檢測軟體等客戶願付高價的領域。
- 市場輪動健康時要保持耐心，聚焦基本面強、具成長題材且不追高的個股。
- 判斷公司是否真正受惠於新趨勢，如 AI，關鍵：年營收成長要顯著，且高於市場預期。
卡米地股東會
癌大參與卡米地股東會
- 癌大很高興能參加卡米地股東會，並遇到許多老朋友。
- 成為父親後，癌大選擇閉關不再公開露面。
- 不公開露面的原因包括：不喜歡看到自己和聽到自己的聲音。
- 認為流量是雙面刃，過度外部引流會引來「快樂寶貝」的指指點點和無意義的指教。
- 不希望花時間去解釋自己，認為太多人經營自媒體時陷入解釋自己的陷阱。
- 偏好自然的流量觸及，認為這樣對事業發展更健康。
- 癌大選擇低調，希望避開所有世間的麻煩。
對待感情事件的看法
- 癌大最近因股東會聽到風聲，惡補了一些八卦，但認為看八卦很消耗且時間有限。
- 不喜歡評論感情事件，因為容易「翻車」或無意間助長霸凌。
- 認為感情問題是雙向的，如同「一個銅板敲不響」。
- 強調「不愛了就放手」：當不喜歡一個人時，應直接、勇敢、果斷地結束感情，不要給予錯誤的希望或拖延，因為拖延本身就是一種傷害。
- 癌大分享自己過去處理感情的後悔，認為應該更真誠地面對自己和另一半。
- 避孕非常重要：男性應戴套，女性應認真看待，不尊重意願可報警。
- 生命的產生是重大且嚴肅的事情，為一時之快而製造生命會帶來一輩子的痛苦和後悔。
對 Stand-up Comedy 產業的看法與投資
- 癌大對各種產業都感興趣，特別喜歡 Stand-up comedy。
- 認為台灣 Stand-up comedy 仍處於前期發展階段，需要摸索。
- 投資卡米地喜劇俱樂部是抱持「反正會賠光」的心態，把它當作一種「other bets」，類似投資遊戲，不期待它會改變生活或現金流，更多是為了好玩和理想。
- 出乎意料的是，卡米地經營得非常好，財務狀況日益穩健。
- 癌大傾向投資「人的生意」：喜歡聰明、有理想、有熱情的創辦人或主導者。
- 作為股東，癌大強調「願賭服輸」，相信創辦人，不干涉經營，避免像過去經營旅館時股東意見過多導致問題。
- 希望台灣有更多有趣的產業能發展起來，早期卡位無論成功失敗都很有趣。
- 投資成功賺到的錢，癌大傾向於再投入，抱持「go big or go home」的心態。
近期市場
- 台股：以伊戰事結束後強彈，目前在區間震盪。
- 美股：納斯達克持續創新高。
- 癌大操作：因先前跌停經驗，採取保守策略，持現股為主，未加槓桿。
- 癌大喜歡目前健康輪動的多頭市場，有漲有跌才能區分操盤和選股實力。
- 預期市場仍可能出現修正，需保持警戒。
高壓直流電 (HVDC)
- HVDC 近期成為市場焦點，獲 Buyside、避險基金、研究報告關注。
- AI 伺服器耗電驚人，單機架功耗將從 120–140 kW 躍升至 MW 級，HVDC 因而被視為解方。
- 交流降壓過程損耗高，HVDC 可提升效率，類似電動車由 400 V 升級至 800 V。
- 美股：英飛凌，大型 IDM (整合元件製造商)，一條龍設計與製造，可望受益 HVDC 成長。
- HVDC 台股受惠者：
- 台達電、光寶科等電力設備大廠，若因 HVDC 而上漲，有機會帶動台股。
- BBU (電池備份單元)、功率半導體 (GaN、SiC) 廠商具潛力
- Power rack 供應商、BBU (電池備份單元) 以及功率半導體 (如氮化鎵 GaN、碳化矽 SiC)。
- AEC 等線材廠的電源鞭 (Power Whip)，也會因高電壓需求提高 ASP，成為受惠者。
- 癌大並非推薦買進，提醒：
- 檢視產品組合純度，確定能吃到 HVDC 趨勢。
- 若 AI 伺服器僅占少量營收，EPS 成長恐被稀釋。
- 相對偏好純度更高、專注 AI 電力供應鏈 (Power Rack、BBU) 的標的，槓桿效益更佳。
- 台灣供應鏈已啟動，美國能源股同步走強，核能板塊尤為突出。
- AI 伺服器高耗電恐引發缺電與電網升級，重電股 (如華城) 及電網概念股有望受惠 HVDC。
台股軟體股崛起
- AMD：股價強勢，但供應鏈查證未見新增訂單，需警惕市場是否已提前反應，或只是投機炒作。
- 市場共識指出台股表現可能落後美股，因台灣多屬 AI 基礎建設供應商，毛利率可能受壓。
- NVIDIA：供應鏈出現「煉蠱」現象，與蘋果類似，引進了更多的合作夥伴，新增廣達、緯創、鴻海等合作夥伴，AI 伺服器走向多供應商，導致價格下滑、毛利壓力上升。
- 基礎設施成熟後，市場焦點轉向軟體，台股若缺乏新題材恐失去炒作空間。
- 軟體業特點：營業槓桿高，初期投入後，後續營收成長快，營業費用率會下降，利潤增速快於營收。
- 美股：軟體已進入高估值階段，估值難懂。
台股軟體股
- 沉寂多時的軟體股近期有明顯動作。
- 癌大已執行兩波操作：第一波於年初崩盤前成功出場，第二波仍在進行中。
- 台股軟體估值仍偏低：營收成長率、EPS、營益率不差，估值僅為美股 1/10，若補漲至美股的 1/3 或 1/5，潛在獲利空間可觀。
- 台股軟體雖有補漲潛力，但勿期待與美股同等倍數。
投資軟體策略
- 避開消費型 AI agent：專注客戶願意付費的產品，因大型科技公司若提供免費或低價服務，小公司將難以競爭。
- 看好利基市場 (Niche market) 機會：
- 特別是進入門檻高的 B2B 領域機會較大，客戶難以進入，但有高預算，且願意為效率改善付費的產業。
- 例如：半導體廠導入 AI 驅動的感測器或檢測軟體，這些資本密集型企業重視良率，若能證明效益，將願支付高額訂閱費。
- 台灣一些具備壟斷性質或系統建置能力的軟體公司，可在導入 AI 後向客戶加收費用。
- 找到這類機會不易：需要內部人脈或產業深度了解，且初期缺乏公開案例，但一旦有成功案例出現，後續複製效應將提升投資機會。
- 觀察台灣製造業 (如半導體廠) 導入 AI 提升效率的案例，反推出美國是否也有類似的工業 AI 軟體或檢測硬體需求。
- 投資重點：關注營收年增快、利潤成長快、具壟斷性與高客戶黏著度的軟體公司。
QA
關於與爸爸的關係
- 與爸爸關係類似馬斯克與川普，爸爸在經濟上支持甚多，但在觀念上常有衝突，特別是處理愛犬後事方面，爸爸堅持集體火化，聽眾妥協但心痛，問癌大如何處理或面對。
- 癌大：
- 這位爸爸是「好爸爸」，但聽起來有些偏執。
- 經濟支持非常重要，但將所有精力放在賺錢上可能讓人變得「無情的賺錢機器」，失去人性。
- 父親的要求不一定都對，任何事都有討論空間，不應走向極端。
- 爸爸可能認為「你所有的一切都嘛是我給的，為何不聽我的？」這是核心原因。
- 面對此類情況，必須「踩住底線」，寵物就是一個底線。
- 爸爸堅持集體火化可能出於「為你好」的考量，希望你「let it go」，不要過度沉溺於悲傷。
- 不要一味忍讓到「爆炸」，應定期釋放情緒和表達想法，如同地震能量釋放。
- 雖然愛犬後事已成定局，但仍應直接與爸爸溝通你的感受。
- 若爸爸堅持己見，則下次需更堅定地守住底線，但需考量你仍依賴其資源，自身需足夠強大才有能力叫板。
關於娛樂與多巴胺
- 推薦樂團 Athletics，並提到癌大喜歡被爆雷。
- 癌大以前確實喜歡被爆雷或劇透，因為追求「又快又爽又急」的多巴胺刺激，但現在正努力改正。
- 過度刺激會讓生活感到空虛，應過規律清淡的生活，才能感受稀有刺激帶來的快樂。
- 仍會因劇情中角色「耍白癡」而忍不住查劇透，但已盡量避免，並認為這不是一個好習慣。
早期做股票和現在做股票，盤前盤後功課的差別？
- 功課的數量和頻率大致相同，但內容本質已大不相同。
- 早期：專注技術面，花大量時間看線圖，挑選多頭排列、營收年增率高、剛突破的標的作為隔日目標。
- 現在：偏向基本面，花更多時間看年報，抱持長線思維，了解公司開發新產品、過去幾年產品線、市佔率、產業習慣等資訊，從中找到靈感。
- 最大差異在於：從看線圖轉為研究產業、提升耐心，並敢於蹲左側交易。
- 過去癌大曾說「股票就是要買最強的，只買右上股，不漲停不賣、不新高不賣」，如今理解有時在漲停或新高時根本賣不掉。
- 從「沒有中心思想、市場強什麼就買什麼」轉變為「知道會贏所以蹲左側」，投資策略更有中心思想與主動性。
- 當自己夠強大時，甚至你自己本身就是線圖：自己真心喜歡的標的，買到變多頭，前面還在罵，大家突然變很喜歡。
研究竣邦 -KY 並獲利 20%，後市看法？
投注 AI 軟體整合商，營收高速成長且費用率下降，如何評估前景？
- 個人猜測：騰雲 (6870)
- 公司為百貨業提供 total solution，癌大亦持股，近年營收成長佳、營業費用率同步下滑
- 軟體業營運槓桿高：軟體業是一本萬利的，營收擴大後，EPS 增速通常快於營收
- 評估指標
- 利潤年增率應高於營收年增率，符合軟體商模式
- 若宣稱 AI 導入，營收年增需顯著，且高於產業五年平均
- 營收若低於預期，代表市占遭侵蝕或正被市場淘汰
壽險賣股
- 壽險 (國泰等) 今年因美債與匯率劇烈波動，避險不及，被動砍股以填補獲利，對市場短期有壓力
頂流人士的共同點
- 癌大自謙為「底棲生物、垃圾魚」，稱算命師說他「會被劫財」，所以選擇「裝窮」。
- 現在對「頂流」的定義不再只是金錢，而是綜合能力與內涵。
- 癌大認為，扣除房地產後，淨資產超過一億台幣，且懂一點投資的人，生活品質大致相似，不會再以金錢看人。
- 心中真正的頂流是業內高手，如主計處、廠長、處長等，以及極優秀的分析師 (即使投資績效未必最強)。
- 這些「頂流人士」的共同點是：
- 永不言敗，不容易放棄。
- 工時極長，即使在休閒時也在思考工作。
- 為追求卓越願意犧牲，無法實現 work-life balance，甚至要「拿內臟來換」。
- 抗壓力與受挫能力比一般人強非常多。
- 韌性極高，能長期堅持。
